香港交易所首席中国经济学家巴曙松:资管新规微调十分必要,金融基础设施建设需加快

       随着一系列资管新规配套文件的靴子落地,资管行业又迎来新变化。随着过渡期更多弹性安排明确,一些银行目前正在积极发行“老产品”,“资产荒”正在得到缓解。

      “目前机构多发‘老产品’并不意味着多数金融机构会选择违背资管新规的目标、过度利用《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(下称“资管新规”)中更有弹性的安排以谋取短期利益。”北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家、香港交易所首席中国经济学家巴曙松近日接受记者专访时指出。


       巴曙松认为,资管新规的实施,会显著影响整个投融资市场,政策效应是逐步显现出来的,资管新规实施的政策效应,也会与其他政策工具产生的效果形成叠加,因此,在大框架之下确定这些细节文件时,动态的评估资管新规已经产生的效应,在不违反现有大方向的基础上,就实施的进度、力度、范围进行适应性的微调,也是必要的。

       巴曙松在第一财经研究院和国家金融与发展实验室联合推出的《中国金融风险和稳定报告2018》(下称《报告》)中指出,在资产新规的推动下,刚性兑付逐步被打破之后,资产管理行业在整条产业链上预计逐步会出现持续性的变革,从上游的基础资产融资方到作为金融中介的各类资产管理机构,到下游的普通投资者,均需要对资产新规做出相应的调整和变化。《报告》第二章《资管新规与打破刚兑》由巴曙松撰写。


        巴曙松在《报告》中指出,值得注意的是,在资管新规落地之后,非标回表预计在一定时期内会成为趋势。在非标从表外转回表内的过程中,监管额度及指标方面,信贷额度、资本充足率及拨备覆盖率将受到直接冲击。有的商业银行补充资本的需求在一段时期内预计会变得更为强烈,补充资本的金融工具发行和互持也可能会变得更为普遍。

        资管新规虽然明确“为解决表外回表占用资本问题,支持商业银行通过发行二级资本债补充资本”的方式,对商业银行资本进行补充。

        但巴曙松指出,商业银行二级资本债在市场上目前看来还比较缺乏流动性,通常的情况是几家银行通过表外理财互持他行二级资本债的方式互相解决问题。随着资管新规的持续推行,银行表外理财部分也将面临一定的调整改革,是否会对二级资本债的发行形成一定的压力有待观察。


        巴曙松表示,在资管新规推出之后,多家银行从战略角度考虑,积极布局资管子公司。相较于此前将资管业务混同于“影子银行”模式进行操作管理来说,这是一个积极的进步。

        巴曙松认为,商业银行成立资管子公司也面临着不少较为现实的问题:比如商业银行作为一个庞大且完善的体系,在文化,人事、薪酬等体制机制方面有其独特的要求,但是资产管理业务的发展也对文化和相关体制机制有一定的要求;如何平衡商业银行其他业务和资产管理业务之间在文化和相关体制机制内在需求的异同,是商业银行成立资管子公司、开展资产管理业务需要面临的一个重要课题。


        巴曙松指出,后资管新规时代随着资管新规逐步落地,资产管理机构的机构类型也将被逐步淡化,资产管理能力、产品设计能力、风险管理能力、品牌、金融科技引用等因素将会成为各家资产管理机构比拼的核心内容。一家资产管理机构如具备更为优异的资产管理能力、更为敏锐的产品设计能力、更为严谨的风险管理能力、更为响亮的资产管理品牌、更为高效的金融科技手段等,则其自然会获得较大的成功和较为广阔的发展机遇。

        他认为,投研能力的建设更类似于是一个体系或者是生态的建设。例如,需要具备优秀的投研人员,同时需要与之相适应的体制机制以及文化的配套;优秀的投研人员,在完善的管理机制下,以正确的投研方法下工作,才有可能较为持续地产出优秀的投研成果。

       此前,银保监会相关负责人称,目前银保监会已经起。 

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